出于金融機理和金融本質(zhì)，任何金融產(chǎn)品、任何風控模型都存在風險，不存在絕對的安全。同時，創(chuàng)新與監(jiān)管本身就是一對矛盾體，從全球金融危機史的演變過程也能夠看到，金融業(yè)的發(fā)展需要找到金融創(chuàng)新與監(jiān)管之間的平衡點。因此，對待以互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的新型金融業(yè)態(tài)，監(jiān)管應該采取更加包容的態(tài)度。一是重視合規(guī)審核，而非常規(guī)監(jiān)管；二是采用分類監(jiān)管，避免一刀切?；诜诸惐O(jiān)管原則，不同的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務模式應適用不同的監(jiān)管政策；三是重視風險預警，謹防系統(tǒng)性風險；四是強調(diào)信息披露，注重消費者保護；五是加強基礎設施建設，營造良好發(fā)展氛圍。

自2013年起，以P2P網(wǎng)絡借貸為代表的中國互聯(lián)網(wǎng)金融迎來了爆發(fā)式的發(fā)展，在支持小微企業(yè)融資、發(fā)展普惠金融及助力“雙創(chuàng)”等方面發(fā)揮了重大的作用。但由于監(jiān)管缺位及行業(yè)自律不足，網(wǎng)絡借貸行業(yè)也暴露出一些發(fā)展初期的問題。同時，更有大量的線下理財或財富管理公司打著互聯(lián)網(wǎng)金融或P2P的旗號，從事非法集資或違規(guī)業(yè)務。在國家積極促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展和推進互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治的背景下，對互聯(lián)網(wǎng)金融及P2P網(wǎng)絡借貸行業(yè)進行全面、系統(tǒng)和深入的研究，并針對當前所暴露出的一些錯誤認識進行客觀的評價，有著極其重要的現(xiàn)實意義。

客觀評價互聯(lián)網(wǎng)金融的積極作用

隨著寶寶類產(chǎn)品和P2P網(wǎng)貸產(chǎn)品收益率的下滑，互聯(lián)網(wǎng)金融很快便被趕下神壇，逐步回歸其本來面貌，這是市場理性的表現(xiàn)。但由于受到e租寶、泛亞、中晉等線下理財公司事件的波及，當前互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)又出現(xiàn)了被妖魔化的傾向，并且越來越嚴重。

對待一個只發(fā)展了三五年的新興事物，應該用理性的態(tài)度直面問題，用客觀的標準進行評價。不能否認的是，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，為中國的金融市場化改革帶來了諸多益處。

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)徹底激活了金融市場和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。金融創(chuàng)新是金融業(yè)發(fā)展的源泉，也是衡量一國金融發(fā)展水平和活力的重要標尺。改革開放以來，我國金融業(yè)取得了舉世矚目的成就，但是金融創(chuàng)新總是乏力。一個重要的原因就是，在固有的監(jiān)管制度框架下及以商業(yè)銀行為主導的金融體系下，大多數(shù)金融創(chuàng)新并非發(fā)自內(nèi)心?；仡櫸覈暗慕鹑趧?chuàng)新路徑，大多都是監(jiān)管機構(gòu)前期研討、論證，并在一定范圍內(nèi)或區(qū)域進行試點，據(jù)其效果進行全國推廣。這種模式雖然在一定程度上能夠防范風險，利于金融穩(wěn)定，但金融創(chuàng)新的效果很容易打折扣，這些創(chuàng)新也很難是金融機構(gòu)或市場所期待的或適合的。事實證明，過去有太多由監(jiān)管機構(gòu)推動的金融創(chuàng)新，由于忽視市場能動性，在政策出臺后，其效果并不理想。

互聯(lián)網(wǎng)金融的橫空出世，激活了金融市場的活力，讓更多的市場主體參與金融創(chuàng)新中。有人質(zhì)疑互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新是監(jiān)管套利，是鉆監(jiān)管漏洞，但事實上金融創(chuàng)新本身就是以突破傳統(tǒng)、突破常規(guī)為特征。同時，大型互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的快速發(fā)展，也讓中國的金融科技實力具備了國際水準。在幾年的努力下，中國的互聯(lián)網(wǎng)金融在規(guī)模、技術及模式等方面均走在了世界前列或處于第一梯隊中，為中國金融業(yè)實現(xiàn)彎道超車提供了可能。

互聯(lián)網(wǎng)金融在努力填補傳統(tǒng)金融機構(gòu)服務上的短板。為什么有大量的中小微企業(yè)和個人選擇去互聯(lián)網(wǎng)金融平臺借款，并要承擔可能更高的貸款成本，主要是因為其貸款需求無法從傳統(tǒng)金融機構(gòu)獲得，且P2P網(wǎng)貸平臺的服務更便捷。長期處于絕對壟斷地位及利率管制的背景下，商業(yè)銀行更傾向于規(guī)?；刨J，以獲得最大程度的息差收入，“喜大厭小”現(xiàn)象明顯。同時，在現(xiàn)有的監(jiān)管框架、內(nèi)部考核及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)下，商業(yè)銀行業(yè)更愿意服務于國有企業(yè)、大企業(yè)，“嫌貧愛富”現(xiàn)象突出。

反觀P2P網(wǎng)貸平臺，根據(jù)不完全統(tǒng)計，目前全國P2P網(wǎng)貸平臺平均單筆貸款不足2萬元，屬于典型的微金融。同時，全國P2P網(wǎng)貸平臺平均的貸款期限只有6個月，有的甚至更短，這都是傳統(tǒng)金融機構(gòu)不重視或無法覆蓋到的。在沒有互聯(lián)網(wǎng)金融之前，小微企業(yè)或個人想要獲得臨時性的、小額的短期周轉(zhuǎn)資金，大多只能求助于民間借貸市場，甚至是通過地下錢莊借高利貸，而互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的出現(xiàn)，在一定程度上提供了更加陽光化的融資渠道。從規(guī)模上看，P2P網(wǎng)貸行業(yè)貸款余額從2013年的不足300億元，一路攀升至2016年5月的5600多億元，實現(xiàn)了近20倍的增長，但仍不及一家商業(yè)銀行個人住房貸款余額的五分之一。例如，截至2015年底，中國工商銀行個人住房貸款余額為24861億元。由此可見，不管從業(yè)務范圍還是產(chǎn)品類型上看，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)根本無法與傳統(tǒng)金融機構(gòu)抗衡，只是在填補和挖掘市場空白，更在一定程度上起到了對傳統(tǒng)金融機構(gòu)有益補充的作用。

互聯(lián)網(wǎng)金融讓普通人獲得了相對平等的金融參與權(quán)和金融收益權(quán)。一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融大幅度降低了老百姓的投資理財?shù)拈T檻?！皩殞氼悺碑a(chǎn)品的出現(xiàn)開創(chuàng)了1元錢的投資起點，而大多數(shù)的P2P網(wǎng)貸平臺的最低投資額不足百元，這與商業(yè)銀行動輒幾萬、十幾萬的理財產(chǎn)品相比降低很多。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的出現(xiàn)，給不能或不想?yún)⑴c股票投資、房地產(chǎn)投資的老百姓增加了投資獲利渠道。同時，由于門檻的降低，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺吸引了大量民間的閑散資金，為市場提供了更多的流動性補充，另一方面也讓零散小額的資金實現(xiàn)了最大化的收益。

還是以P2P網(wǎng)貸平臺為例，目前平均年化收益率在8%-12%左右，而央行一年定期存款利率僅為2.5%。雖然受市場環(huán)境的影響，寶寶類產(chǎn)品的年化收益率不斷下降，但仍然比同期銀行存款利率高很多?？梢姡ヂ?lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)在一定程度上削弱了金融排斥現(xiàn)象，讓更多的人享受到了金融發(fā)展所帶來的福利，很好地體現(xiàn)了普惠金融和共享經(jīng)濟的精髓。正如2013年諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者羅伯特·席勒教授曾經(jīng)指出的，金融的大眾化將原本僅有華爾街客戶享有的金融服務特權(quán)，傳播給了沃爾瑪?shù)目蛻簟?/span>

互聯(lián)網(wǎng)金融率先打開了金融業(yè)對民間資本放開的“玻璃門”。改革開放三十多年來，我國民營經(jīng)濟實現(xiàn)了飛躍式的發(fā)展，民營經(jīng)濟活力不斷釋放，成為拉動我國經(jīng)濟增長、穩(wěn)定經(jīng)濟的重要力量。但同時也應該看到，當前我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中仍然存在著大量傳統(tǒng)壟斷行業(yè)，其中金融部門尤為突出。雖然，十八屆三中全會以來，有關金融業(yè)的對內(nèi)對外雙向開放步伐加大，并批準成立了幾家民營銀行，但金融領域中民資的“玻璃門”現(xiàn)象仍然突出。其玻璃門是指雖然規(guī)章制度并未限制參與，但很多現(xiàn)實問題或難點仍然阻礙民間資本進入金融業(yè)。而互聯(lián)網(wǎng)金融的誕生徹底改變了這一現(xiàn)象，通過垂直或細分領域的布局及服務覆蓋范圍的波及，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)直接切入金融服務的第一線，構(gòu)建了民營系金融陣地。

互聯(lián)網(wǎng)金融優(yōu)化了金融服務質(zhì)量并提升了客戶體驗感。互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)充分發(fā)揮了電子商務、第三方支付、社交網(wǎng)絡等形成的大數(shù)據(jù)優(yōu)勢，以其特有的互聯(lián)網(wǎng)技術優(yōu)勢，很大程度上改變了傳統(tǒng)金融服務機構(gòu)的服務理念和服務模式。例如，用大數(shù)據(jù)風控和互聯(lián)網(wǎng)可視技術代替線下審核，用APP客戶端及社交軟件替代營業(yè)網(wǎng)點，不僅大幅度降低了經(jīng)營成本，更提高了獲取金融服務的便利性和可得性，改善了服務質(zhì)量，優(yōu)化了服務環(huán)境。不得不說，互聯(lián)網(wǎng)金融的客戶體驗更強，互動性更強。同時，互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起也倒逼傳統(tǒng)金融機構(gòu)必須盡快改善服務質(zhì)量，優(yōu)化服務內(nèi)容，進一步加速了金融互聯(lián)網(wǎng)化的發(fā)展。

互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展加速了我國金融監(jiān)管體系的完善。事實上，互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)野蠻式增長，并暴露出很多風險和問題，不能都歸責于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)自身，監(jiān)管的缺位與不力也應負有相應的責任。很多互聯(lián)網(wǎng)金融模式超出了某一種金融業(yè)態(tài)，屬于跨業(yè)經(jīng)營，在“誰的孩子誰抱走”的傳統(tǒng)監(jiān)管原則下，沒有監(jiān)管部門愿意認領。同時，在我國當前的金融監(jiān)管框架下，地方金融主管部門的監(jiān)管權(quán)限不足、力量較弱，并存在責任不明等問題，這都對互聯(lián)網(wǎng)金融的無序發(fā)展提供了土壤。在中央大力鼓勵“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略及促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的背景下，這一問題必須解決，而中央也意識到了金融監(jiān)管協(xié)調(diào)的重要性，金融監(jiān)管框架的調(diào)整已提上議事日程。

互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管應剛?cè)岵?/span>

出于金融機理和金融本質(zhì)，任何金融產(chǎn)品、任何風控模型都存在風險，不存在絕對的安全。在宏觀經(jīng)濟增速下滑的大環(huán)境下，即便是傳統(tǒng)金融機構(gòu)也會出現(xiàn)不良貸款規(guī)模的“雙增”，何況是才初具規(guī)模的創(chuàng)業(yè)型金融企業(yè)。同時，創(chuàng)新與監(jiān)管本身就是一對矛盾體，從全球金融危機史的演變過程也能夠看到，金融業(yè)的發(fā)展需要找到金融創(chuàng)新與監(jiān)管之間的平衡點。因此，對待以互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的新型金融業(yè)態(tài)，監(jiān)管應該采取更加包容的態(tài)度。

重視合規(guī)審核，而非常規(guī)監(jiān)管。對互聯(lián)網(wǎng)金融的管理，首先應該明確其定位及機理。按照目前的制度框架，P2P網(wǎng)貸平臺屬于信息中介范疇，并不屬于金融機構(gòu)，更不能開展實質(zhì)性和主體性的金融業(yè)務。因此，金融監(jiān)管部門可采用一般性監(jiān)管原則進行監(jiān)管，以防止監(jiān)管過度，其監(jiān)管重點放在審核信用中介的定位上。同時，對支持普惠金融發(fā)展、助力小微企業(yè)融資的純信息中介還應該予以稅收優(yōu)惠、利息補貼等鼓勵措施，以此鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的發(fā)展，降低企業(yè)融資成本。

采用分類監(jiān)管，避免一刀切?；诜诸惐O(jiān)管原則，不同的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務模式應適用不同的監(jiān)管政策。明確各類互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務的監(jiān)管主體、監(jiān)管對象和監(jiān)管范圍，采取具有差異性的監(jiān)管規(guī)范，以匹配原則性監(jiān)管、限制性監(jiān)管或功能性監(jiān)管。絕不能采取一刀切的方式，扼殺互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展活力。

重視風險預警，謹防系統(tǒng)性風險。由于互聯(lián)網(wǎng)金融風險存在特殊性，例如風險傳染快、風險波及廣、風險隱蔽性強等，因此，應該更重視事前管理和風險預警。同時，由于互聯(lián)網(wǎng)金融在一定程度上實現(xiàn)了利率、期限和風險的重構(gòu)，但本質(zhì)上并沒有消除風險，而更多是轉(zhuǎn)移風險，因此，要嚴防互聯(lián)網(wǎng)金融風險引燃時間維度的逆周期風險和空間維度的傳染性風險，從而引發(fā)系統(tǒng)性風險。

強調(diào)信息披露，注重消費者保護?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的信息傳遞具有多面性，一方面互聯(lián)網(wǎng)技術便于信息的挖掘與展示，另一方面互聯(lián)網(wǎng)技術又便于隱蔽信息和真實數(shù)據(jù)。因此，發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融必須強調(diào)信息披露，這不僅屬于監(jiān)管范疇，更應該是行業(yè)自律的核心。同時，由于互聯(lián)網(wǎng)金融具有典型的零售性，涉及消費者或投資者眾多，金融消費者的隱私和權(quán)益保護應是重中之重。

加強基礎設施建設，營造良好發(fā)展氛圍?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展離不開傳統(tǒng)金融機構(gòu)的支持和政府的支持，更應該享受最基本和平等的金融基礎設施。例如，允許接入或授權(quán)查詢央行征信數(shù)據(jù)庫，并通過行業(yè)協(xié)會等組織建立全國范圍內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)征信系統(tǒng)或共享黑名單，這對降低互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)風險，減少風險事件有著重要的意義和作用。同時，針對當前P2P網(wǎng)貸資金托管難問題，可嘗試性地建立政策性資金托管渠道及清算平臺，這也可以在一定程度上杜絕平臺跑路和資金占用現(xiàn)象，讓投資者放心地投資自己青睞的平臺。

互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)要不忘初心

當前，除了一些跑路的、以互聯(lián)網(wǎng)金融名義行非法融資之實的偽P2P平臺之外，我國已經(jīng)開始形成獨具特色的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，一些平臺無論從技術上、風險控制上還是經(jīng)營模式上都處于世界領先的位置。這些是中國金融改革和金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，是中國“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略在金融領域的具體體現(xiàn)，也是獨具中國特色的踐行普惠金融的代表。

互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)在經(jīng)歷了蓬勃興起、監(jiān)管收緊兩個階段之后，將迎來規(guī)范、健康發(fā)展的新階段，在此過程中，一些優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺也越來越得到投資人和市場的認可。今年，國內(nèi)知名互聯(lián)網(wǎng)財富管理平臺陸金所和螞蟻金服都先后獲得巨額融資。其中，陸金所于年初率先宣布完成12.16億美元的融資，更是創(chuàng)造了一季度全球金融科技最高融資額，估值高達185億美元。這些數(shù)字和現(xiàn)象都說明，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺仍被市場認同，遠非有些人所說的“步入冬天”，而是到了發(fā)展壯大的階段。

國務院指導意見已經(jīng)為互聯(lián)網(wǎng)金融各業(yè)態(tài)明確了定位，監(jiān)管細則的相繼出臺并不是互聯(lián)網(wǎng)金融的終點，而是互聯(lián)網(wǎng)金融迎來大發(fā)展的起點。對于正規(guī)的P2P網(wǎng)貸平臺而言，應該在監(jiān)管框架的指導下，盡快調(diào)整業(yè)務條線，絕不越雷池一步。同時，根據(jù)自身的特點在市場中挖掘自身的優(yōu)勢，實現(xiàn)業(yè)務模式的轉(zhuǎn)型升級。例如，具有平安集團背景的陸金所就較早啟動了互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務條線的轉(zhuǎn)型，從P2P網(wǎng)貸平臺逐步升級為一站式財富管理平臺，布局公募基金、保險理財以及多種固定收益投資，盡可能地為客戶提供優(yōu)質(zhì)、透明、高效和安全的金融產(chǎn)品。而對于一些中小P2P平臺，也不應輕言放棄，在日益激烈的競爭環(huán)境下，應該精準地選擇一個適合自己的垂直或細分領域。當然，不管業(yè)務如何轉(zhuǎn)型、產(chǎn)品如何創(chuàng)新，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)都不應該忘記服務于老百姓和助力普惠金融的初心。

（胡濱系中國社會科學院金融研究所副所長；尹振濤系中國社科院金融所法與金融室副主任。本文為《中國網(wǎng)絡借貸行業(yè)研究》階段性成果）